編者按：為了引導(dǎo)投資者充分了解科創(chuàng)板的業(yè)務(wù)規(guī)則，知曉投資風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)和上海證券交易所聯(lián)合開(kāi)設(shè)了“走近科創(chuàng)，你我同行”科創(chuàng)板投教專(zhuān)欄。本期將為投資者解讀科創(chuàng)板投資者保護(hù)那些事兒。

　　1、設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制改革在更好地發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制作用方面有哪些具體體現(xiàn)？

　　設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制工作的基本原則之一是堅(jiān)持市場(chǎng)導(dǎo)向、強(qiáng)化市場(chǎng)約束、健全市場(chǎng)化機(jī)制。除了證監(jiān)會(huì)和上交所要認(rèn)真履行好自己的職責(zé)外，更多地是需要市場(chǎng)參與各方齊心協(xié)力，共同把創(chuàng)新的事情真正做好。

　　首先，發(fā)行人要充分履行信息披露義務(wù)，真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、公平地披露信息。其次，保薦人、投行機(jī)構(gòu)要提高估值定價(jià)和銷(xiāo)售能力。第三，會(huì)計(jì)師事務(wù)所、審計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介服務(wù)機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)職業(yè)操守，為市場(chǎng)參與方提供公平、公開(kāi)、專(zhuān)業(yè)、客觀的服務(wù)。第四，試點(diǎn)注冊(cè)制需要良好的法律制度環(huán)境，要進(jìn)一步推進(jìn)《證券法》等相關(guān)法律的修訂，提高違法違規(guī)成本，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益。第五，實(shí)行嚴(yán)格的退市制度。

　　2、為了切實(shí)維護(hù)投資者合法權(quán)益，科創(chuàng)板在制度規(guī)則中，對(duì)中介機(jī)構(gòu)有何要求？

　　為了保護(hù)投資者利益，試點(diǎn)注冊(cè)制更加強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)的盡職調(diào)查義務(wù)和核查把關(guān)責(zé)任，對(duì)違法違規(guī)的中介機(jī)構(gòu)及相關(guān)人員將采取嚴(yán)厲的監(jiān)管措施，對(duì)違法違規(guī)行為進(jìn)行強(qiáng)有力追責(zé)，實(shí)行依法治市、執(zhí)法必嚴(yán)、違法必究，大幅提高違法違規(guī)成本。對(duì)信息披露造假、欺詐發(fā)行等行為要出重拳，切實(shí)維護(hù)規(guī)范有序的市場(chǎng)環(huán)境。

　　3、為什么要在科創(chuàng)板實(shí)行投資者適當(dāng)性制度？

　　科創(chuàng)板企業(yè)商業(yè)模式新，技術(shù)迭代快，業(yè)績(jī)波動(dòng)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，為了保護(hù)投資者合法權(quán)益，科創(chuàng)板實(shí)施投資者適當(dāng)性制度。

　　需要特別強(qiáng)調(diào)的是，實(shí)施投資者適當(dāng)性制度，并不是將不符合要求的投資者攔在科創(chuàng)板大門(mén)之外，不符合投資者適當(dāng)性要求的中小投資者可以通過(guò)公募基金等產(chǎn)品參與科創(chuàng)板。下一步，上交所將積極推動(dòng)基金公司發(fā)行一批主要投資科創(chuàng)板的公募基金產(chǎn)品。此外，經(jīng)向監(jiān)管機(jī)構(gòu)了解，現(xiàn)有可投資A股的公募基金均可投資科創(chuàng)板股票，前期發(fā)行的6只戰(zhàn)略配售基金也可以參與科創(chuàng)板股票的戰(zhàn)略配售。

　　4、關(guān)于科創(chuàng)板上市公司的盈利情況，投資者需注意哪些情況？

　　與滬市主板不同，科創(chuàng)板企業(yè)可能存在首次公開(kāi)發(fā)行前最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度未能連續(xù)盈利、公開(kāi)發(fā)行并上市時(shí)尚未盈利、有累計(jì)未彌補(bǔ)虧損等情形，可能存在上市后仍無(wú)法盈利、持續(xù)虧損、無(wú)法進(jìn)行利潤(rùn)分配等情形。以上情形是請(qǐng)投資者特別予以關(guān)注。

　　5、關(guān)于科創(chuàng)板股票的定價(jià)方式，投資者應(yīng)當(dāng)注意什么風(fēng)險(xiǎn)？

　　科創(chuàng)板新股發(fā)行價(jià)格、規(guī)模、節(jié)奏等堅(jiān)持市場(chǎng)化導(dǎo)向，詢(xún)價(jià)、定價(jià)、配售等環(huán)節(jié)由機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)?？苿?chuàng)板新股發(fā)行全部采用詢(xún)價(jià)定價(jià)方式，詢(xún)價(jià)對(duì)象限定在證券公司等七類(lèi)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，而個(gè)人投資者無(wú)法直接參與發(fā)行定價(jià)。

　　同時(shí)，因科創(chuàng)板企業(yè)普遍具有技術(shù)新、前景不確定、業(yè)績(jī)波動(dòng)大、風(fēng)險(xiǎn)高等特征，市場(chǎng)可比公司較少，傳統(tǒng)估值方法可能不適用，發(fā)行定價(jià)難度較大，科創(chuàng)板股票上市后可能存在股價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　6、關(guān)于科創(chuàng)板退市制度，投資者應(yīng)當(dāng)如何理解？

　　科創(chuàng)板退市制度，充分借鑒已有的退市實(shí)踐，相比滬市主板，科創(chuàng)板退市制度較主板更為嚴(yán)格，退市時(shí)間更短，退市速度更快；退市情形更多，新增市值低于規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)、上市公司信息披露或者規(guī)范運(yùn)作存在重大缺陷導(dǎo)致退市的情形；執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)更嚴(yán)，明顯喪失持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，僅依賴(lài)與主業(yè)無(wú)關(guān)的貿(mào)易或者不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的關(guān)聯(lián)交易維持收入的上市公司可能會(huì)被退市。

　　提醒投資者關(guān)注科創(chuàng)板的退市風(fēng)險(xiǎn)。

　　7、關(guān)于科創(chuàng)板上市公司設(shè)置表決權(quán)差異安排的情況，投資者需要知曉哪些問(wèn)題？

　　科創(chuàng)板制度允許上市公司設(shè)置表決權(quán)差異安排。上市公司可能根據(jù)此項(xiàng)安排，存在控制權(quán)相對(duì)集中，以及因每一特別表決權(quán)股份擁有的表決權(quán)數(shù)量大于每一普通股份擁有的表決權(quán)數(shù)量等情形，而使普通投資者的表決權(quán)利及對(duì)公司日常經(jīng)營(yíng)等事務(wù)的影響力受到限制。

　　同時(shí)，當(dāng)出現(xiàn)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》以及上市公司章程規(guī)定的情形時(shí)，特別表決權(quán)股份將按1:1的比例轉(zhuǎn)換為普通股份。股份轉(zhuǎn)換自相關(guān)情形發(fā)生時(shí)即生效，并可能與相關(guān)股份轉(zhuǎn)換登記時(shí)點(diǎn)存在差異。投資者需及時(shí)關(guān)注上市公司相關(guān)公告，以了解特別表決權(quán)股份變動(dòng)事宜。

　　8、在科創(chuàng)板上市的紅籌企業(yè)如何履行境內(nèi)市場(chǎng)的信息披露義務(wù)？

　　紅籌企業(yè)應(yīng)當(dāng)在境內(nèi)設(shè)立證券事務(wù)機(jī)構(gòu)，并聘任信息披露境內(nèi)代表，負(fù)責(zé)辦理公司股票或者存托憑證上市期間的信息披露和監(jiān)管聯(lián)絡(luò)事宜。信息披露境內(nèi)代表應(yīng)當(dāng)具備境內(nèi)上市公司董事會(huì)秘書(shū)的相應(yīng)任職能力，熟悉境內(nèi)信息披露規(guī)定和要求，并能夠熟練使用中文。

　　紅籌企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立與境內(nèi)投資者、監(jiān)管機(jī)構(gòu)及上交所的有效溝通渠道，按照規(guī)定保障境內(nèi)投資者的合法權(quán)益，保持與境內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)及上交所的暢通聯(lián)系。

　　9、具有協(xié)議控制權(quán)架構(gòu)或類(lèi)似特殊安排的紅籌企業(yè)，應(yīng)如何披露相關(guān)信息？

　　紅籌企業(yè)在境外注冊(cè)，可能采用協(xié)議控制架構(gòu)或類(lèi)似特殊安排，在信息披露、分紅派息等方面可能與境內(nèi)上市公司存在差異。

　　紅籌企業(yè)具有協(xié)議控制架構(gòu)或類(lèi)似特殊安排的，應(yīng)當(dāng)充分、詳細(xì)披露相關(guān)情況，特別是風(fēng)險(xiǎn)、公司治理等信息，以及依法落實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益規(guī)定的各項(xiàng)措施。

　　此外，紅籌企業(yè)應(yīng)在年度報(bào)告中披露協(xié)議控制架構(gòu)或者類(lèi)似特殊安排在報(bào)告期內(nèi)的實(shí)施和變化情況，以及該等安排下保護(hù)境內(nèi)投資者合法權(quán)益有關(guān)措施的實(shí)施情況。

　　以上事項(xiàng)出現(xiàn)重大變化或者調(diào)整，可能對(duì)公司股票、存托憑證交易價(jià)格產(chǎn)生較大影響的，公司和相關(guān)信息披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)及時(shí)予以披露。

　　10、在境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證，并在科創(chuàng)板上市的紅籌企業(yè)，應(yīng)如何保護(hù)投資者的權(quán)益？

　　紅籌企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證并在上交所科創(chuàng)板上市，股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理、運(yùn)行規(guī)范等事項(xiàng)適用于境外公司法等法律法規(guī)規(guī)定的，其投資者權(quán)益保護(hù)水平，包括資產(chǎn)收益、參與重大決策、剩余財(cái)產(chǎn)分配等權(quán)益，總體上應(yīng)不低于境內(nèi)法律法規(guī)規(guī)定的要求，并保障境內(nèi)存托憑證持有人實(shí)際享有的權(quán)益與境外基礎(chǔ)證券持有人的權(quán)益相當(dāng)。

　　此外，提示投資者注意的是，紅籌公司存托憑證持有人實(shí)際享有的權(quán)益與境外基礎(chǔ)證券持有人的權(quán)益雖然基本相當(dāng),但并不能等同于直接持有境外基礎(chǔ)證券。投資者應(yīng)當(dāng)充分知悉存托協(xié)議和相關(guān)規(guī)則的具體內(nèi)容，了解并接受在交易和持有紅籌公司股票或存托憑證過(guò)程中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。

　　11、投資者可以從哪些渠道了解科創(chuàng)板交易的相關(guān)信息？

　　投資者可以從以下主要渠道獲取關(guān)于科創(chuàng)板交易的相關(guān)信息：

　　一是從上交所官方網(wǎng)站（www.sse.com.cn）的“科創(chuàng)板專(zhuān)欄”了解更多關(guān)于科創(chuàng)板的信息；

　　此外，投資者還可以登錄上交所科創(chuàng)板投教專(zhuān)欄（edu.sse.com.cn/tib/），關(guān)注“上交所投教”微信公眾號(hào)，了解并獲取更多關(guān)于科創(chuàng)板交易的投教材料。

免責(zé)聲明

　　本信息不構(gòu)成任何投資建議，投資者不應(yīng)以該等信息取代其獨(dú)立判斷或僅根據(jù)該等信息作出決策。我們力求本欄目信息準(zhǔn)確可靠，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性或完整性不作保證，亦不對(duì)因使用該等信息而引發(fā)的損失承擔(dān)任何責(zé)任。更多關(guān)于科創(chuàng)板的投資知識(shí)，請(qǐng)關(guān)注上海證券交易所投資者教育網(wǎng)站（edu.sse.com.cn）和“上交所投教”微信公眾號(hào)。