問一:和主板相比,科創(chuàng)板交易機制有哪些變化,投資者需要特別注意哪些風險?

  答:上交所在鑒境外成熟市場經(jīng)驗基礎(chǔ)上,相比主板交易機制,在科創(chuàng)板引入一系列創(chuàng)新交易機制安排,其中需要投資者重點關(guān)注以下4方面的變化。

  一是放開/放寬漲跌幅限制。與主板不同,科創(chuàng)板股票上市前五日不設(shè)漲跌幅限制,之后每日漲跌幅由主板的10%放寬至20%。放寬漲跌幅限制的主要目的是為了讓市場充分博弈,盡快形成均衡價格,提高定價效率。需要注意的是,在新股上市初期,股票日內(nèi)波動可能會較主板顯著加大,建議個人投資者審慎參與,切忌盲目跟風。

  二是引入價格申報范圍限制。科創(chuàng)板此次引入的“價格申報范圍限制”,即在連續(xù)競價階段,限價申報的買入申報價格不得高于買入基準價格的102%;賣出申報價格不得低于賣出基準價格的98%。比如,某只股票當前最優(yōu)買入申報價格為10元,則賣出申報價格不得低于9.8元;或者當前最優(yōu)賣出申報價格為10元,則買入申報價格不得高于10.2元。需要注意的是,因價格變動較快以及行情延遲等原因,部分投資者填報的訂單價格可能會因超出上述價格申報范圍而出現(xiàn)廢單。對于希望盡快成交的投資者,建議使用本方最優(yōu)或者對手方最優(yōu)市價訂單。

  三是優(yōu)化盤中臨時停牌機制。結(jié)合科創(chuàng)板企業(yè)特點,上交所對A股已有的臨時停牌機制進行了兩方面的優(yōu)化,一是放寬臨時停牌的觸發(fā)閾值,從10%和20%分別提高至30%和60%,以避免上市首日頻繁觸發(fā)停牌;二是將兩次停牌的持續(xù)時間均縮短至10分鐘。要注意的是,在盤中臨時停牌期間,投資者可以繼續(xù)申報或撤單,但是不會實時揭示行情。停牌結(jié)束后,交易所會對現(xiàn)有訂單集中撮合。

  四是市價訂單設(shè)置了保護限價。投資者下市價訂單時必須同步輸入保護限價,否則該筆訂單無效。對市價訂單設(shè)置限價保護主要出于以下兩點考慮:一是在市場流動性差的情況下,可以防范因市價訂單帶來的價格大幅波動,也為投資者控制下單成本提供了保護工具;二是有助于券商在無價格漲跌幅限制的情形下,對市價訂單作資金前端控制。

  此外,科創(chuàng)板還引入了盤后固定價格交易,新增了兩類市價訂單類型,優(yōu)化了融券機制,提高了最小報單數(shù)量。

  問二:投資者投資科創(chuàng)板上市公司需要特別關(guān)注哪些風險?

  答:科創(chuàng)企業(yè)往往具有業(yè)績不確定性大、估值難度高等特點,因此,在新股上市初期其二級市場價格波動往往較大。從境外市場來看,新股上市初期也存在較大波動。2019年上半年,納斯達克新股上市前20日,日漲幅最大達到316.5%,日跌幅最大為52.0%。香港主板新股上市前20日,日漲幅最大為218.6%,日跌幅最大48.0%。從個股情況來看,比如去年9月在納斯達克上市的蔚來汽車,發(fā)行價為6.26美元,前三個交易日一度上漲至13.80美元,漲幅達120.44%,其后開始大跌并在10個交易日內(nèi)跌破發(fā)行價。又比如今年5月在納斯達克上市的瑞幸咖啡,在經(jīng)歷了首日52%的暴漲后一路下跌并在第五個交易日跌破發(fā)行價。

  科創(chuàng)企業(yè)因其科技含量、企業(yè)發(fā)展模式都與傳統(tǒng)企業(yè)有所不同,因而投資者在對科創(chuàng)企業(yè)進行投資價值判斷的時候也應脫離此前單一的“唯市盈率論”,根據(jù)企業(yè)的不同模式尋找到最適合的價值判斷指標,進行多維度審視,做多角度驗證,理性投資、進階投資。同時,我們也呼吁市場機構(gòu),摒棄割韭菜的交易方式?;谄髽I(yè)基本面進行判斷,理性投資,科學決策。進一步凝聚共識,形成合力,共同愛護科創(chuàng)板,落實國家戰(zhàn)略、維護改革成果。

(文章來源:上交所發(fā)布)