總序

2013年，全球資本市場發(fā)生了兩起在我看來影響至為深遠之事：一是成立僅十余年的美國洲際交易所成功收購了百年老店紐約證券交易所，二是老牌的倫敦證券交易所完成了對倫敦清算所的兼并。這兩起事件，既是過去二十年來技術(shù)進步、投資全球化、管制放松和市場整合帶來的交易所行業(yè)化的必然結(jié)果，也昭示了全球資本市場未來發(fā)展的大勢所在。

從國際視野看，競爭力強的交易所通常具有以下三個特點：一是發(fā)揮流動性與定價中心功能，能夠低成本、高效率地滿足市場參與者需求，實現(xiàn)最優(yōu)估值和定價：二是發(fā)揮風(fēng)險管理中心功能，具有高效、低成本的一線監(jiān)管和基于交易結(jié)算機制的風(fēng)控安排;三是發(fā)揮資產(chǎn)配置中心功能，具有相對完整的產(chǎn)品鏈，滿足投資者多元化投資與風(fēng)險管理需求。

與境外一些證券交易所相比，我國證券交易所建立歷史短，還存在較大的發(fā)展空間。目前，我國資本市場規(guī)模已躍居全球前列，但交易所市場結(jié)構(gòu)單一、產(chǎn)品不夠豐富等問題仍較為突出。個股期權(quán)不僅是豐富資本市場產(chǎn)品的重要環(huán)節(jié)，也是提升我國交易所質(zhì)量和能力的有效手段。

作為國際資本市場十分成熟的基礎(chǔ)性金融衍生產(chǎn)品，交易所個股期權(quán)誕生于1973年，在過去幾十年來發(fā)展十分迅速。2013年，全球主要交易所衍生品合約成交量超過216億張，其中期權(quán)成交量約占一半，而基于股票和ETF的個股期權(quán)又占期權(quán)總成交量的一半左右，顯示出全球投資者對個股期權(quán)的強勁需求。交易所個股期權(quán)迅速發(fā)展的主要原因是其具有良好的經(jīng)濟功能，存在真實的市場需求，對投資者有廣泛的用途，是投資者高效、低成本的風(fēng)險管理和定價工具。與期貨的風(fēng)險對沖功能相比，期權(quán)產(chǎn)品為資本市場提供了獨有的市場化風(fēng)險轉(zhuǎn)移功能。沒有期權(quán)的資本市場，就如同沒有保險的實體經(jīng)濟，社會風(fēng)險分擔(dān)無從實現(xiàn)，進而降低整體社會經(jīng)濟福利。

與其他新興市場相比，我國發(fā)展個股期權(quán)產(chǎn)品更具有緊迫性和重要性。這主要表現(xiàn)在以下四個方面：一是有助于提高定價效率，并通過價格信號實現(xiàn)資源優(yōu)化配置，更好地發(fā)揮資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的功能；二是便利投資者風(fēng)險管理，為投資者提供包括保險功能在內(nèi)的多樣化風(fēng)險管理手段;三是可有力地支持證券商、基金公司等機構(gòu)的產(chǎn)品創(chuàng)新，開發(fā)類固定收益等結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，拓展其資本中介業(yè)務(wù)空間，優(yōu)化其收入結(jié)構(gòu)和抵御風(fēng)險的能力；四是在當(dāng)前我國資本市場不斷開放的背景下，為我國投資者和相關(guān)金融機構(gòu)提供新的金融衍生產(chǎn)品，完善交易所產(chǎn)品鏈，提升市場的整體活力和競爭力，更好地應(yīng)對未來開放的挑戰(zhàn)。

長期以來，上海證券交易所一直努力推動個股期權(quán)產(chǎn)品。早在2006年，就組織力量對個股期權(quán)產(chǎn)品進行了深入研究。近幾年來，隨著市場層次日益豐富，多元化機構(gòu)投資者隊伍逐步成熟，融資融券和股指期貨平穩(wěn)推出，以及證券公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)加速推進，推出個股期權(quán)的條件已經(jīng)成熟。2010年，上交所對個股期權(quán)產(chǎn)品正式立項，并組織部分證券公司聯(lián)合組成產(chǎn)品設(shè)計小組，對個股期權(quán)方案和從交易所到券商端的完整運作機制進行了深入探討和充分準備。2012年6月，上交所啟動了部分券商參與的個股期權(quán)模擬交易；2013年12月，再次推出了有近80家券商參與的基于生產(chǎn)環(huán)境的全真模擬交易。

為了更好地推動投資者的培訓(xùn)工作，上交所精心組織撰寫出這套期權(quán)知識系列叢書。整套叢書注重專業(yè)性、適用性與趣味性的有機結(jié)合，內(nèi)容豐富、視角前沿，體裁上包括小說、漫畫、問答和教材等多種形式，使讀者能夠多角度、全方位地學(xué)習(xí)期權(quán)投資的知識。我們希望，通過這套叢書，能夠在我國培養(yǎng)出一批合格的期權(quán)投資者，能夠引領(lǐng)投資者較快領(lǐng)悟期權(quán)交易的奧妙，提升期權(quán)實戰(zhàn)能力。

                                                                              上海證券交易所理事長
                                                                                  2014年2月

前言

股票期權(quán)和ETF期權(quán)是國際資本市場十分成熟的基礎(chǔ)性金融衍生產(chǎn)品，是高效、低成本的風(fēng)險管理和定價工具。與期貨的風(fēng)險對沖功能相比，期權(quán)產(chǎn)品為資本市場提供了獨有的市場化風(fēng)險轉(zhuǎn)移功能。沒有期權(quán)的資本市場，就如同沒有保險的實體經(jīng)濟，社會風(fēng)險分擔(dān)無從實現(xiàn)，進而降低整體社會經(jīng)濟福利。

如果說衍生品是金融產(chǎn)品中的皇冠，那么期權(quán)以其復(fù)雜性和策略多變性當(dāng)之無愧為這頂皇冠上的明珠。為了使投資者更好地理解期權(quán)基礎(chǔ)知識，掌握基本的期權(quán)交易策略，我們虛構(gòu)了故事中”進才”這個人物，將期權(quán)知識融入進才的職場與情感之路。我們希望，《進才的快樂期權(quán)路》帶給我們的不僅是期權(quán)專業(yè)知識的提升，更是對投資理念的體悟和對生活真諦的覓尋。

閱讀這個故事，就像看錄像，有時候要按快進，為求知；有時候要按暫停，為沉思。寓教于樂，相信這部小說有助于在我國培養(yǎng)出一批合格的期權(quán)投資者。

目錄

總序/1前言/1

楔子/1

第一章又見白果/2

第二章浪漫午餐/7

第三章蝙蝠俠的破產(chǎn)/19

第四章備戰(zhàn)考場/43

第五章電腦情緣/60

第六章考場失意/81

第七章家宴/92

第八章青海湖奇遇/104

第九章愛的風(fēng)波/118

第十章終成正果/127

附錄一期權(quán)知識索引/145

附錄二期權(quán)術(shù)語/148

附錄三個股期權(quán)備兌開倉六要訣/150附錄四個股期權(quán)保險策略五訣/155

后記/159

 曾以為，我們的時代距離金融創(chuàng)新已經(jīng)

太遙遠了……

猛抬頭，卻發(fā)現(xiàn)春天就在眼前。

于是，就有了我們現(xiàn)在要講述的一個故事，一個發(fā)生在我們時代、我們身邊的金融期權(quán)投資的故事。

故事中的人物既是虛構(gòu)的，也是真實的。虛構(gòu)的才豐富，真實的才有生命。

既虛構(gòu)又真實才有感情豐富的生命。

有感有情，就是人性。